文：衡量财经iqhcj究诘员 钱芬芳
编：许辉
已提交注册的上海珈凯生物股份有限公司（简称：珈凯生物）拟在北交所上市，保荐机构为东吴证券。公司拟向不特定及格投资者公蛊惑行股票不普及10，258，299股（含本数，不含逾额配售弃取权）。公司拟使用召募资金3.1亿元，用于年产50吨功能性植物索要物模样。
珈凯生物股权较连合，突击分成5500万元；市集需求下跌，营收净利增幅双下跌，境外占比漂浮走高；销售占比是研发占比两倍之多，研发用度率低；原材料价钱波动，前五大供应商骄矜个位参保；客户连合度较低，应收账款漂浮走高。
股权较连合，突击分成5500万元
收尾注册稿签署日，田军顺利捏有珈凯生物16.0926%股份，通过捏有嘉兴珈上34.8019%出资份额、嘉兴珈广2.7417%出资份额、嘉隆盛央45.0964%出资额而盘曲捏有珈凯生物股份，系数捏股比例为25.6858%。王吉超顺利捏有珈凯生物9.2661%股份，通过捏有嘉兴珈北82.3065%的出资份额、嘉兴珈上1.3751%的出资份额、嘉兴珈广1.5023%的出资份额、嘉隆盛央28.3482%出资额而盘曲捏有珈凯生物股份，系数捏股比例为16.1464%。苏文才顺利捏有珈凯生物9.2958%股份，通过捏有嘉兴珈广82.7134%出资份额、嘉兴珈上1.5055%出资份额、嘉隆盛央26.5554%出资额盘曲捏有珈凯生物股份，系数捏股比例为15.1253%。田军、王吉超、苏文才、嘉兴珈上、嘉兴珈广、嘉兴珈北、嘉隆盛央为一致行动东说念主。
田军、王吉超、苏文才顺利和盘曲系数捏有公司56.9574%的股份，动作嘉隆盛央的骨子按捺东说念主，并别离动作嘉兴珈上、嘉兴珈北和嘉兴珈广的推论事务合资东说念主，系数粗略按捺公司75.1495%的股份表决权，为珈凯生物的控股鼓舞和骨子按捺东说念主。
收尾招股证实书签署之日，捏有公司5%以上股份的其他主要鼓舞有嘉兴珈上、嘉兴珈北、嘉兴珈广、嘉隆盛央、致宸青云、致宸天珈。其中，嘉兴珈上、嘉兴珈北、嘉兴珈广、嘉隆盛央系公司控股鼓舞、骨子按捺东说念主按捺的企业，别离捏有公司25.76%、7.47%、6.25%、1.01%的股份；致宸青云、致宸天珈同属基金措置东说念主宁波致宸投资措置有限公司措置，且推论事务合资东说念主均为宁波致宸投资措置有限公司，别离捏有公司5.27%和1.47%的股份。
衡量财经iqhcj端庄到，2023年4月20日，公司以现款样式向整体鼓舞派发现款系数2，500万元；2025年5月14日，公司以现款样式向整体鼓舞派发现款系数3，077.49万元，本次现款股利分派后，骨子按捺东说念主田军、王吉超、苏文才及骨子按捺东说念主按捺的企业嘉隆盛央共计获取1，097.57万元的股利分派，主要用于偿还借款，该借款系为嘉隆盛央向瑞力医疗、遴珏企管购买其所捏有的一王人公司股份的转让款；嘉兴珈上、嘉兴珈北、嘉兴珈广共计获取1，215.15万元的股利分派，最终分派给各个职工合资东说念主；外部投资机构共计获取764.77万元的股利分派，系合理投资薪金。
不外，公司野心现款流量并不高，敷陈期内，公司野心行动产生的现款流量净额别离为6，826.40万元、5，774.68万元和8，337.61万元，公司野心行动现款流入主要起首为销售商品收到的现款，野心行动现款流出主要为购买商品、给与劳务支付的现款、支付给职工以及为职工支付的现款和支付的各项税费。
市集需求下跌，营收净利增幅双下跌，境外占比漂浮走高
珈凯生物的主营业务是化妆品功效原料的研发、坐蓐和销售。公司居品动作化妆品的进犯原料，其业务的增减受下流行业的影响较大。2023年-2025年，公司营业收入别离为2.175亿元、2.424亿元及2.627亿元，2024年和2025年营收增幅别离为11.45%和8.37%；各期净利润别离为4751.92万元、5694.12万元及6626.93万元，2024年和2025年净利润增幅别离为19.83%和16.38%。
公司预测2026年1-6月营业收入约为14，415.36万元至15，466.48万元，同比增长幅度约为18.04%至26.65%；包摄于母公司整个者的净利润约为3，512.59万元至3，768.72万元，同比增长幅度约为21.04%至29.87%；包摄于母公司整个者的扣除相配常性损益后的净利润约为3，262.59万元至3，448.72万元，同比增长幅度约为25.24%至32.38%。
珈凯生物主要居品包括绿色自然原料居品和合成原料居品。其中，公司绿色自然原料居品收入别离为1.328亿元、1.532亿元及1.725亿元，占主营业务收入比例别离为61.06%、63.29%及65.69%，收入金额及占比均呈现飞腾趋势；公司合成居品收入别离为8，468.06万元、8，886.12万元及9，011.78万元，占主营业务收入比例别离为38.94%、36.71%及34.31%，销售占比呈下跌趋势。
敷陈期内，珈凯生物境外售售收入占主营业务收入的比例别离为19.41%、17.10%及21.85%，客户主要别离于欧洲、亚洲地区，占比漂浮走高。境外售售受海外政事经济相干变化、战术法则变动、不正直竞争、买卖保护等多种要素影响，诚然现在上述区域对公司居品入口无止境法则性买卖或关税战术，但改日若上述区域对公司居品的入口买卖战术发生变化，公司如弗成实时轻率，则公司的境外售售可能受到一定的不利影响。
敷陈期各期，公司主营业务毛利率别离为63.70%、63.61%及63.99%。公司境内客户毛利率别离为70.70%、69.74%及70.10%，境外客户毛利率别离为34.64%、33.90%及42.14%。境内客户毛利高于境外客户。主要原因为：一方面，敷陈期内，境内客户销售绿色自然原料居品占比别离为73.29%、73.43%及77.85%，LOL比赛下注2026中国官网入口绿色自然原料居品毛利率高于合成居品，境内客户以销售绿色自然原料居品为主，毛利率高于以销售合成居品为主的境外客户；另一方面，境表里客户结构有所不同，境内客户以末端客户为主，而境外客户以买卖商及签约经销商为主。公司渊博予以买卖商、签约经销商一定的利润空间，销售价钱相对低于末端客户。因此，公司境内客户毛利率高于境外客户。
敷陈期内，珈凯生物抽象毛利率为63.69%、63.09%及63.99%，而同业业可比公司平均毛利率为65.83%、65.88%及59.76%。
金沙JinSha(中国)娱乐网入口销售占比是研发占比两倍之多，研发用度率低
2023年至2025年，珈凯生物销售用度别离为3，662.88万元、3，672.80万元及4，233.93万元，占营业收入比例别离为16.84%、15.15%和16.12%。
敷陈期内，公司研发用度开销别离为1，838.05万元、1，913.56万元及1，936.47万元，占营业收入的比例别离为8.45%、7.89%及7.37%，低于可比公司均值10.97%、11.38%和8.75%。
收尾敷陈期末，公司的职工东说念主数并未几，仅193东说念主，其中措置东说念主员52东说念主，占比26.94%；坐蓐东说念主员60东说念主，占比31.09%；销售东说念主员49东说念主占比25.39%；研发东说念主员32东说念主，占比16.58%。
原材料价钱波动，前五大供应商骄矜个位参保
敷陈期内，珈凯生物居品的原材料本钱占当期主营业务本钱的比重别离为76.50%、69.23%及68.51%，公司采购的原材料主要为合成类原料、植物过火索要物原料、溶剂及试剂、包材及标签等，若改日上述主要原材料的市集价钱出现较大幅度的波动，而公司居品销售价钱弗成同递次整，公司可能会靠近原材料价钱波动风险，从而对公司盈利产生不利影响。敷陈期内，公司对前五大供应商的采购金额占公司当期采购总和的比例别离为62.65%、61.57%及51.33%，供应商连合度呈下跌趋势。
兰州新伟荣化学科技有限公司为珈凯生物2023年-2025年第一大供应商，公司向其采购居品金额别离为1595.15万元、1795.86万元和1316.35万元，占比别离为24.26%、29.04%和19.04%。查公开贵寓骄矜，此供应商确立于2019年，野心范围为化工居品（不含危急化学品）的研发、坐蓐及销售。2023年和2024年社保交纳东说念主数别离为8东说念主和13东说念主。
安徽顺利生物有限公司为珈凯生物2023年第五大供应商和2025年第五大供应商，公司向其采购金额别离为487.43万元和284.96万元。2023年此供应商社保交纳东说念主数为2东说念主。
上海化鹏医药科技有限公司为珈凯生物2023年第二大、2024年和2025年第三大供应商，公司向其采购金额别离为812.21万元、571.90万元和764.05万元。此供应商确立于2018年，2023年和2024年社保交纳东说念主数均为4东说念主。
客户连合度较低，应收账款漂浮走高
珈凯生物自诞生以来深耕化妆品功效原料规模，谄谀客户踱步和市集情况，选拔了“末端客户为主导，买卖商、签约经销商为补充”的销售花样，敷陈期内，公司末端客户收入占主营业务收入的比例别离为78.62%、82.23%及77.37%，是主营业务收入的主要起首。
珈凯生物的下搭客户隐敝珀莱雅、福瑞达、水羊股份、欧诗漫、华熙生物、合适本草、百雀羚、林清轩、科丝好意思诗、巨子生物、当然堂等有名化妆品品牌及集团公司。敷陈期内，公司上前五大客户的销售占比别离为32.30%、32.88%及27.05%，客户连合度较低。
华熙朗亚捏有公司3.66%的股份，水羊股份捏有公司1.52%的股份。敷陈期内，公司向华熙生物的销售居品主要为积雪草苷、悦肤宁、维生素C乙基醚、珈妍净及优维舒，上述五项居品占公司向华熙生物一王人销售的比例别离为93.49%、92.18%和91.29%。珈凯生物主要由子公司北京珈叶认真向华熙生物销售居品；公司向水羊股份销售的居品主要为羟乙基尿素、悦肤宁、植物舒敏剂、时光肽，上述四项居品占公司向水羊股份一王人销售的比例别离为97.65%、94.70%和98.46%。公司主要由子公司上海珈叶认真向水羊股份销售居品。
敷陈期各期末，珈凯生物应收账款余额别离为4，023.71万元、4，924.42万元及4，682.45万元，占各期营业收入的比例别离为18.50%、20.31%及17.83%。敷陈期内，公司应收账款余额主要组成系账龄在1年以内的应收账款，占当期应收账款的比重均在99%以上。敷陈期各期末，公司存货账面价值别离为2，204.27万元、1，735.77万元及1，698.22万元，占流动钞票的比例别离为20.18%、11.78%及8.84%。
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