最近，两个“全天候”颇为热火。
一个，是桥水与说念富旧年刊行的State Street® Bridgewater® All Weather® ETF(ALLW)。
另一个，是国泰海通全天候指数(CI011001.WI)。
当A股乃神仙人市集四月以来处于一个极为亢奋的景色下，握盈守成的需求也在加多。
围绕“全天候”理念和上述两款居品的不竭，近期也在国内资管行业颇为热火。
根正苗红ALLW
要谈全天候，ALLW无疑是旧年各人ETF领域最值得称说念的更正。
行为由桥水厚爱计策，ETF巨头说念厚实爱运营的ETF居品，ALLW自从2025年3月5日建设迄今，就眩惑了庸俗柔和。
毕竟，以“戋戋”0.85%的费率，就将原来需要百万级好意思元初学门槛的“全天候”计策带入零卖ETF市集，这一步确凿够普惠。
建设一年多，ALLW的界限到了15.23亿好意思元，天然与桥水1300亿好意思元傍边的AUM还仅仅一个零头，但也算可以的起原了。
对于“全天候”计策，以往有太多的科普与先容，这里就不赘述，而是聚焦ALLW建设一年多本人的融会。
最初要明确的是，ALLW，或者说桥水的全天候计策，本人是但愿提供“类股票”（Stock-like returns）的遥远成本增值，但提供更好的握有体验，是以狡计波动率设定为10-12%——行为对比，S&P 500指数和沪深300往日10年的波动率齐是18%傍边。
其次，ALLW行为ETF最垂危的一个打破，即是“加杠杆”。
许多年前，桥水的达利奥就给平素东说念主推选过一个ETF组合，江湖东说念主称“达利奥全天候”组合。
有敬爱的可以去https://www.portfoliovisualizer.com/ 跟踪，有这个组合的组成和融会。从下图可以看到，这是一个无杠杆组合，符合平素东说念主。但桥水接管的“风险平价”，最垂危的创见即是要给债券加杠杆，以杀青更好的夏普，这是底下这个组合作念不到的。
但ALLW可以。
从官网表现的四财富组成可以看到，四类财富共计表现为184.01%，繁多于100%，昭着这是加了杠杆。
好意思国，确凿是作念全天候计策的“圣地”。
在说念富的官网，每天会表现ALLW的握仓，2026美加墨世界杯中国认证平台从中可以看到它既买了传统的好意思国国债、通胀挂钩国债，也通过说念大族我方的ETF(SPYM，SPEM，GXC)对各人财富进行表现，还通过股指期货对欧洲、日本、英国和澳大利亚股市进行定向表现，商品这块既有黄金期货，也有挂钩“彭博商品总答复指数”TRS总收益互换（Total Return Swap）。
ALLW建设以来融会如何？
下图是我我方用Wind的数据请AI编写代码狡计的。以市价狡计，限定2026年6月3日，一年多累计涨幅26.17%。即使从东说念主民币本位来看，由于同时东说念主民币大幅增值，东说念主民币计价的ALLW曾经经飞腾了19.37%。
天然，全天候计策，收益不是惟一的考量模范，以至可能齐不是最垂危的模范。是以上图的副图，还访佛了漂流回撤弧线。ALLW也算是上市就袭取了两波锻练，一波是旧年4月的关税大战，一波即是本年3月的好意思伊冲突，从回撤弧线来看，前者回撤8%出面，后者回撤7%傍边。
请留意，ALLW是一个逐日成交的ETF，是以回撤数据是逐日狡计的。相较于许多每周乃至每月公布一次净值的私募类居品，LOL比赛下注2026中国官网入口回撤莫得被周期抹平，更为确凿。
ALLW的问题就在于，历史过短，而关税和好意思伊的冲突，放在近代金融市集来看，又不属于确凿的大冲击。
从学界的一些回测来看，针对类似COVID-19这种级别的各人冲击，按照16-20%的最大回撤来预期，不祥更合理——毕竟即使是桥水行为旗舰的对冲基金版的Pure Alpha I (12% Vol)，在那段时分的回撤也有13%，这照旧无须逐日表现净值的抹平后的效果。
上周五，好意思股暴跌，对于ALLW又是一次查考的良机。当日，ALLW下落2.43%，随后还会有如何回撤，且翘首跂踵。
更低波的国泰海通全天候
在中国的投资市集，从来不短缺有锐度的投财富品，但A股动辄大涨大跌的蹦极行情，让许多投资者对“稳稳的幸福”反而极为苛求。
这亦然一众低波类全天候建树指数，指不胜屈的原因。底下是在Wind搜索“全天候”为名的指数，可以看到国泰海通全天候是2019年破局者，这两年更是指不胜屈。
天然，若算上“大类财富”为名的，就更多了。
由于这些指数大多是各家资管机构刊行，而不是传统中证、国证指数公司提供，是以从编制章程到要素，齐相对没那么易得。
这里就以近期热点且笔者了解相对多少量的国泰海通全天候来聊聊。
国泰海通全天候是个低波指数，狡计波动率为5%，这点是与ALLW最大的不同。
由于境内的投资器用总体有限，是以国泰海通全天候是按照以灵通式基金、沪深两市ETF和期货为主来假想，以月频调仓为主，阐述此前表现的尊府，使用到的器用，大体即是底下这些。
这个指数2019年8月1日发布，自后还在新加坡交游所发布，彭博终局中也能查到。
下图是发布迄今的走势和最大回撤弧线，可以看到大多半时分回撤齐限定在3%以内。
尤其是2020年的冲击下，不祥是因为这个指数的债券端全部是用中国债券来抒发，是以冲击不大，全年的最大回撤相配可控。发布后最大的年度回撤，反而是出当今2026年2月初，应该是受到黄金大跌的影响。雷同的敬爱敬爱，始于上周五好意思股暴跌会对指数有何影响，雷同需要柔和。咫尺指数还只表现了限定上周四的数值，暂时看不出什么。
国泰海通全天候的逐月融会也相配宜东说念主。
要收益照旧要控波
两个全天候，天然名字齐带全天候，但无论是从波动率狡计照旧底层财富上，齐有迥异的假想。
ALLW无疑是理思化下的示范，而国泰海通全天候则是中国国情下的一次低波版探索。
将这两者自ALLW建设迄今的融会放在沿途，尤其是商酌汇率的影响，又是别一番味说念。是追求更全面的财富表现和更高的遥远收益，照旧更持重的本币收益？
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不祥对大多半东说念主而言，“全天候”这三个字本人即是一种亏欠的应承。莫得哪个计策能确凿免疫扫数天气——它仅仅让你在摇风雨驾临时，少少量兄弟无措。
是的，两者的各异不在于谁更“正确”，而在于你景观为什么付出代价。更高的波动是一种代价，更低的遥远收益亦然一种代价。认清我方能承受哪种代价，不祥比采取哪个居品更垂危。
全天候从来不是一个谜底LOL比赛下注(中国)官方网站，而是一个框架——用走动话“我到底思要怎样的投资体验”这个更私东说念主的问题。