历经十年、五度冲刺上市，四川菊乐食物股份有限公司（简称“菊乐股份”）终于称愿以偿。近日，北京证券往复所上市委员会公布2026年第53次审议会议遣散，菊乐股份得胜过会。
从最初因资金挪用问题领到证监会“罚单”，被外界质疑“带病闯关”；到讲述期内事迹增速显贵高于同业可比公司，屡次受到上市审核问询；再到转战北交所两个月后独创东说念主蚀本，新任外籍实控东说念主和董事长登场，菊乐股份上市流程可谓好事多磨。
五度冲刺IPO
2025年6月，北交所网站首度露出菊乐股份上市恳求文献。最新招股讲解书（上会稿）浮现，菊乐股份这次刊行拟召募资金5.52亿元，用于温江乳品坐蓐基地改扩建名堂、营销收蚁集心升级建树名堂、研发中心升级建树名堂、信息化系统建树名堂等。与此前招股书比拟，菊乐股份剔除了奶牛衍生名堂和年产12万吨乳品基地名堂。
在此之前，菊乐股份曾4次冲刺深圳证券往复所（简称“深交所”）上市，折柳于2017年12月、2019年8月、2020年6月、2023年3月露出招股书，且在2017年、2019年提交上市恳求后撤除。2023年3月以来，菊乐股份3次中止刊行上市审核，原理均是IPO（初次公征战行）文献中记载的财务费力已过灵验期。2024年6月，因菊乐股份撤除刊行上市恳求，深交所决定对其断绝刊行上市审核。
上市未成，菊乐股份却因分公司挪用资金问题而领到证监会“罚单”，被外界刻画为“带病闯关”。据证监会2020年4月21日通报，菊乐股份在恳求首发上市流程中，存在眉山分公司出纳挪用公司资金发生额累计达9577.89万元，且初次讲述稿未露出该事项、货币资金露出伪善、内猖狂度存在紧要纰谬、返利计提不准确等问题，因此对其接管出具警示函的行政监管要领。
菊乐股份曾屡次在招股书中称，公司发现问题后已报警处理，并在过后追回一起挪用资金，未酿成财产损失；对当事东说念主给以革职并报案，对时任分公司管帐主宰及公司财务总监、财务司理进行处罚。公司自2019年3月以来接管一系列整改要领，加强货币资金的里面猖狂，并在最新招股书中对货币资金露出伪善、返利计提不准确事项确乎露出并进行转化。监管要领对公司的影响已摈斥，对公司初次公征战行股票上市不组成本色性陡立。
AG真人国际厅中国官网2023年2月，股票刊行注册制全面执行，菊乐股份主板上市再添难度，于是将观念转向北交所。2024年9月，菊乐股份挂牌新三板，同时完成北交所上市率领备案。菊乐股份请示，公司2022年度、2023年度经审计包摄于挂牌公司股东的净利润，及近两年加权平均净钞票收益率允洽北交所上市财务条款，但须在新三板都集挂牌满12个月身手在北交所上会审议。
在最新招股讲解书（上会稿）中，菊乐股份展望本身公征战行股票后的总市值不低于2亿元；2024 年、2025年公司扣除非时常性损益前后包摄于母公司通盘者的净利润孰低折柳为22674.38万元、27744.16万元，加权平均净钞票收益率折柳为21.78%、22.12%，允洽《北京证券往复所股票上市划定》第2.1.3条的第一款轨范。
事迹增长真的性被问询
笔据北交所审议遣散公告，菊乐股份这次上会被要点问询的内容包括事迹增长的真的性与可捏续性等。
费力浮现，菊乐股份历史可追猜测1984年景立的成都菊乐健康食物征战公司，1996年凭借含乳饮料“酸乐奶”踏入乳成品行业。2022年—2024年，菊乐股份营收折柳为14.72亿元、15.62亿元、16.41亿元，归母净利润折柳为1.72亿元、1.96亿元、2.32亿元。其中，乳饮料占菊乐股份约六成营收。笔据谈论机构弗若斯特沙利文以及头豹不竭院数据，2024年度，菊乐股份在中国含乳饮料商场的份额为0.82%，排行第八；在中国调配型酸乳饮料商场的份额为0.97%，排行第四。
2025年，菊乐股份营收为16.94亿元，同比增长约3.2%；净利润约2.91亿元，同比增长25.16%。2026年1—3月，其营收为4.52亿元，同比增长17.11%；扣非净利润为7957.18万元，同比增长30.2%。
尽工作迹捏续增长，但与多量城市型乳企相通，菊乐股份的一大风险是对区域商场过于依赖。2019年—2020年，菊乐股份在大本营四川商场的营收占比逾越90%，直到2020年10月收购黑龙江惠丰乳品有限公司（简称“惠丰乳品”）才信得过冲突销售区域过于集中的勤勉。2025年，其四川商场营收占比降至72.31%，东北三省营收占比为8.74%，LOL比赛下注2026中国官网入口电商平台营收占比为10.28%。
除伊利、蒙牛、光明三大巨头外，菊乐股份在四川商场主要面对的竞争敌手是营收界限逾越百亿元的新但愿乳业，旗下惠丰乳品在东北商场濒临的主要区域敌手则是黑龙江完达山、辽宁辉山等。在菊乐主攻的含乳饮料商场，伊利、蒙牛占据了弥散最初地位。
在含乳饮料行业竞争趋于热烈的配景下，部分可比公司近三年营收或净利润复合增长率为负数。但算作区域乳企的菊乐股份，却在讲述期内作念到营收、净利润复合增长率在同业业可比公司中排行第一位、第二位。
2023年至2025年，菊乐股份含乳饮料收入增长率折柳为13.57%、4.42%、3.89%，发酵乳销售金额及占比逐期下落，菊乐品牌在成都市乃至四川省销售收入均呈现先升后降趋势。2025年度，菊乐股份在成都地区含乳饮料收入下落0.09%，四川省外、世界电商平台含乳饮料收入增长较快，其中电买卖务收入由2023年的8404.8万元增长至2025年的1.72亿元，年均复合增长率达43.07%。
对此，北交场地第二轮审核问询函中要求菊乐股份讲解讲述期内收入增速放缓、净利润增速较快的主要原因，以及收入和净利润复合增长率高于同业业可比公司平均水平的合感性等；进一步论证公司在中枢区域和非中枢区域的竞争优劣势，是否在传统上风地区存在销售捏续下滑风险。
菊乐股份复兴称，讲述期内含乳饮料收入增长，主要由销量增长启动。销量增长主要开始于商场和渠说念拓展，尤其是四川省外、电商平台等收入基数较低的商场。由于四川省内销售基数高，因此收入增速相对较低。在销量和收入增长的情况下，受益于原料奶等原辅料资本下落，公司销售资本有所裁减，居品毛利有较较着增长，进而带动净利润增长，这亦然讲述期内公司收入增速低于净利润增速的主要原因。
关于讲述期内公司营收增长率高于同业，菊乐股份归因为各公司的居品类型、销售区域、主要原料、规画策略、区域市面貌位均存在较大各异，可比性不高，收入变动趋势不一致具有合理原因。净利润复合增长率总体高于同业业可比公司平均水平，主要系各公司规画情况的个体各异酿成，具有合理原因。针对四川大本营情况，菊乐股份称其举座份额不存在较大变化。
乳业众人宋亮此前秉承新京报耗尽不竭院采访时默示，菊乐股份体量不大，通过一些姿色不错保险捏续盈利，但其主营业务竞争力仍在四川。当地耗尽具有多元化特质，因此乳饮料居品有一定商场空间。现时商场特质是新品高干预无效，因此菊乐股份乳饮料、巴氏奶走出四川的难度较大。
独创东说念主儿子半子接棒
踏入北交所门槛之前，菊乐股份迎来新的执行猖狂东说念主。
2025年9月，菊乐股份露出公司实控东说念主、董事长童恩文消逝，享年78岁。费力浮现，童恩文1947年生，1966年至1978年履新于成都化学制药厂，1978年至1985年任成都化学制药厂厂长；1985年至1993年履新于成都菊乐企业公司，担任总司理；1993年至蚀本，担任菊乐集团董事长。
笔据菊乐股份那时公告，童恩文1982年主导发明“甜菊糖苷索要工艺”，得回原轻工业部奖励。恰是在这一效力基础上，“菊乐”品牌认真诞生。关于外界怜惜的“交班东说念主”问题，菊乐股份婉曲说起，2011年，童恩文鼓动率领力传承，培养新一代处理者，确保了公司处理权的空隙过渡和策略的捏续发展。
随后，童恩文之女TONG ZHU（童竹）通过秉承，成为菊乐股份新实控东说念主。费力浮现，童竹1976年诞生，加拿大国籍，领有中华东说念主民共和国永恒居留权，曾在普华永说念管帐师事务所等担任管帐师，在完成相干股份秉承后，所有捏有菊乐股份约73.35%的股权。
不外，童竹现在并未在菊乐股份担任职务，而是其丈夫高朝日担任董事长兼总司理。费力浮现，高朝日曾供职于英孚好意思软件公司、IBM、波士顿谈论公司，2011年5月起担任菊乐股份董事、总司理。
新京报首席记者 郭铁LOL比赛下注2026中国官网入口