2026年上半年，港股AI板块迎来显贵扩容，智谱(02513.HK)、MiniMax(00100.HK)、明略科技(02718.HK)先后登陆港交所，三家公司诀别对应基础模子、C端家具与企业级Agent职业三种天渊之隔的生意步地。跟着各公司2025年年报露馅终了，其互异化的财务画像与估值逻辑进一步昭着。从生意模式不雅察，智谱以GLM系列大模子为中枢，通过API接口向市集输出基础模子才气，属于"模子即家具"的技艺平台阶梯；MiniMax依托星野、Talkie等期骗面向天下超2亿用户，走大模子运转C端家具的耗尽级阶梯；明略科技则未自建基础大模子，而是将各家模子才气编排为AgenticService，径直向企业客户托付业务效力，属于职业层阶梯。财务数据层面，2026美加墨世界杯中国认证平台三家公司呈现显贵互异。智谱2025年全年收入7.24亿元东说念主民币，同比增长132%，毛利率41%；MiniMax全年收入约7903.8万好意思元（折合东说念主民币约5.6亿元），同比增长159%，毛利率25%；明略科技全年收入14.26亿元东说念主民币，毛利率55%，LOL比赛下注(中国)官方网站筹划利润接近盈亏均衡。收入鸿沟上，明略科技为三家中最高，其逾越1亿元东说念主民币的AgenticService业务板块亦保执较高增速。估值方面，市集当今多数接纳市销率（PS）对AI公司进行订价。物化2026年6月5日收盘，智谱总市值约5783亿港元，MiniMax总市值约1734亿港元，明略科技总市值约330亿港元。按当日汇率折算年收入后，三家公司PS诀别约为733倍、281倍、21倍。分析东说念主士指出，不同生意模式对应不同估值框架，基础模子与C端家具因平台属性赢得较高溢价，而企业级职业因收入结构中含有熟练业务板块，市集暂按传统软件公司订价。
图：港股AI三剑客2025年报中枢财务方向对比（智谱、MiniMax、明略科技）
业内东说念主士以为LOL比赛下注(中国)官方网站，三条旅途并非替代相关，而是诀别锚定模子层、期骗层与职业层。模子才气的升迁可丰富Agent编排空间，期骗普及有助于模子生意价值显性化，而企业级职业的深远则鼓舞合座生态闹热。面前AI生意化仍处于早期阶段，多种生意模式共存或将成为港股AI板块的始拆伙构性特征。